La opa hostil del BBVA sobre Sabadell recibe el visto bueno de la CNMV, pero su éxito peligra
El banco necesitará superar el 50 % del capital para que la operación prospere
Penélope O. Álvarez | Mallorca, 06 de Septiembre de 2025 | 11:38h
La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha dado este viernes luz verde al folleto de la opa hostil que el BBVA lanzó hace más de un año sobre Banco Sabadell. El documento mantiene sin cambios el precio ofrecido: una acción nueva de BBVA más 0,70 euros en metálico por cada 5,5483 acciones del Sabadell, una ecuación que, según expertos y la propia dirección del banco catalán, supone un obstáculo para el éxito de la operación.
El BBVA, presidido por Carlos Torres, ha decidido mantener las condiciones de la oferta inicial, pese a las críticas. Con la ecuación de canje actual, los accionistas del Sabadell asumirían una pérdida de aproximadamente un 8 % respecto a la cotización real del banco catalán en los mercados. Esta circunstancia es vista como un elemento clave que puede dificultar la aceptación de la opa.
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El folleto aprobado por la CNMV establece que el éxito de la opa dependerá de que el BBVA logre superar el umbral del 50 % del capital social de Sabadell. Esto contrasta con la posición del regulador estadounidense, la SEC, que sí autorizó rebajar el nivel mínimo de aceptación hasta el 30 %. La diferencia es relevante: si el BBVA lograse superar el 30 %, pero no alcanzara el 50 %, la legislación española le obligaría a lanzar una segunda opa obligatoria para adquirir la mayoría de los derechos de voto.
La aprobación del folleto se produce después de un prolongado proceso de autorizaciones oficiales. Primero llegó el visto bueno del Banco de España, después el de la Comisión Nacional de los Mercados y la Competencia (CNMC) y, finalmente, el del Gobierno, que a finales de junio impuso condiciones más restrictivas para validar la operación.
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Entre las exigencias fijadas por el Ejecutivo figura que BBVA y Sabadell no podrán fusionarse durante un mínimo de tres años, plazo que podría extenderse hasta cinco. La entidad presidida por Torres recurrió en agosto esa decisión ante el Tribunal Supremo. El banco defiende que el Ejecutivo únicamente podía avalar las condiciones existentes o incluso suavizarlas, pero nunca endurecerlas, como ocurrió finalmente.
Según detalla la CNMV, el plazo de aceptación de la opa será de 30 días naturales, que empezarán a contar desde el día hábil bursátil siguiente a la publicación del primer anuncio con los datos esenciales de la oferta.
